铁矿石供需趋于宽松但累库斜率偏低 自身矛盾偏弱

来源：市场资讯

研报正文

【逻辑】

近期螺纹反弹至现货价格附近承压回落，铁矿石整体跟随成材运行，当前成材表需维持增长态势，库存维持去化，钢厂盈利率偏高，铁矿石价格坍塌风险偏小，但对等关税不确定性较高，预计短期价格或出现剧烈波动。

【供应方面】

本期主流发运属于季末冲量期，发运量环比回升，4月份供应端整体预期环比增加，其中主流矿山存在季未冲量后的季节性下滑预期，一般存在1周左右发运环比减量，非主流保持相对偏弱，国产矿处于缓慢回升阶段(当前现货100美元/吨以上，对非主流、国产矿减量影响尚不明显)。预计4月份供给端将处于回升周期，同环比均存在较大增量，供给端支撑力度进一步减弱。

【需求方面】

需求整体处于回升阶段，根据当前钢厂利润水平以及下游需求变动情况来看，4月份国内铁矿石需求仍存在一定上升空间，预期铁水最高或上升至240万吨/日(钢联口径)，较当前237万吨/日涨幅约1%，月均铁水或达到239万吨/日，较3月环比上升2.5%。根据当前成材累库情况(累库压力偏弱)以及出口端影响(下旬开始显现)，预计4月末或5月初或出现需求阶段性高点。

【库存方面】

厂库存绝对水平和相对水平均低于去年同期且呈现下滑趋势，由于钢厂方面对后市预期整体偏弱，近年来节前补库驱动均偏弱港口库存出现连续两周累库，4月供需两旺，预计库存整体处于上升态势但累库斜率并不高，然而库存绝对水平仍相对偏高，对价格形成压力。

【观点】

4月对等关税影响偏利空越南关税对出口已经显现:当前国内宏观处于空窗期，财政政策及货币政策增量预期偏弱，后期需关注4月下旬政治局会议。当前国内终端需求仍保持韧性，主要是一方面以旧换新、消费刺激等对汽车、家电等用钢需求提振，另一方是基建用钢保持较高增速，钢材端矛盾尚不突出，预期4月份钢材仍将保持小幅去库状态。后期需关注出口端增速边际下滑速度、成材价格变动以及钢厂利润情况。4月份铁矿石供需趋于宽松但累库斜率偏低，铁矿石自身矛盾同样偏弱，更多受成材价格影响。

【策略】

逢高做空或卖出看涨期权。

【后期关注/风险因素】

终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响。

（转自：曲合期货）